Peran pasar keuangan untuk pertumbuhan ekonomi

Pidato yang disampaikan oleh Dr. Willem F. Duisenberg, Presiden Bank Sentral Eropa, pada Konferensi Ekonomi “Pasar Keuangan Tunggal: Dua Tahun Menuju EMU” yang diselenggarakan oleh Oesterreichische Nationalbank di Wina pada tanggal 31 Mei 2001

Apakah sistem keuangan penting bagi pertumbuhan ekonomi?

Dalam sistem keuangan, aliran dana dari mereka yang memiliki dana surplus ke mereka yang memiliki kekurangan dana, baik secara langsung, pembiayaan berbasis pasar atau oleh tidak langsung, keuangan berbasis bank. Mantan Perdana Menteri Inggris William Gladstone menyatakan pentingnya keuangan untuk ekonomi pada tahun 1858 sebagai berikut: “Keuangan, seolah-olah, adalah perut negara, dari mana semua organ lain mengambil nada mereka.”

Sistem keuangan terdiri dari semua pasar, instrumen, dan institusi keuangan. Hari ini saya ingin membahas masalah apakah desain sistem keuangan penting bagi pertumbuhan ekonomi. Pandangan saya adalah bahwa jawaban untuk pertanyaan ini adalah ya. Menurut perbandingan lintas negara, studi masing-masing negara serta industri dan analisis tingkat perusahaan, ada hubungan positif antara kecanggihan sistem keuangan dan pertumbuhan ekonomi. Sementara beberapa kesenjangan masih ada, saya akan mengatakan bahwa sistem keuangan sangat terkait dengan kinerja ekonomi. Namun demikian, para ekonom masih memiliki pandangan yang saling bertentangan mengenai mekanisme yang mendasari yang menjelaskan hubungan positif antara tingkat perkembangan sistem keuangan dan perkembangan ekonomi..

Beberapa ekonom tidak percaya bahwa hubungan keuangan-pertumbuhan itu penting. Sebagai contoh, Robert Lucas menegaskan pada tahun 1988 bahwa para ekonom terlalu menekankan peran faktor-faktor keuangan dalam pertumbuhan ekonomi. Selain itu, Joan Robertson menyatakan pada tahun 1952 bahwa “di mana perusahaan memimpin, keuangan mengikuti”. Menurut pandangan ini, pembangunan ekonomi menciptakan tuntutan untuk jenis pengaturan keuangan tertentu, dan sistem keuangan merespons secara otomatis terhadap tuntutan ini.

Ekonom lain sangat percaya pada pentingnya sistem keuangan untuk pertumbuhan ekonomi. Mereka membahas masalah seperti apa seharusnya sistem keuangan yang optimal. Secara keseluruhan, gagasan tersebut tampaknya berkembang bahwa sistem keuangan yang optimal, dalam kombinasi dengan sistem hukum yang berkembang dengan baik, harus memasukkan unsur-unsur keuangan langsung, pasar dan tidak langsung, berbasis bank. Sistem keuangan yang berkembang dengan baik harus meningkatkan efisiensi keputusan pembiayaan, mendukung alokasi sumber daya yang lebih baik dan dengan demikian pertumbuhan ekonomi.

Sistem keuangan berbasis pasar dan bank memiliki keunggulan komparatifnya sendiri. Bagi beberapa industri pada waktu-waktu tertentu perkembangannya, pembiayaan berbasis pasar menguntungkan. Misalnya, pembiayaan melalui pasar saham optimal untuk industri di mana ada kemajuan teknologi yang berkelanjutan dan di mana ada sedikit konsensus tentang bagaimana perusahaan harus dikelola. Pasar saham memeriksa apakah pandangan manajer tentang produksi perusahaan itu masuk akal. Untuk industri lain, pembiayaan berbasis bank lebih disukai. Ini berlaku khususnya untuk industri yang menghadapi asimetri informasi yang kuat. Pembiayaan melalui perantara keuangan adalah solusi yang efektif untuk masalah seleksi dan moral hazard yang ada antara pemberi pinjaman dan peminjam. Bank khususnya telah mengembangkan keahlian untuk membedakan antara peminjam baik dan buruk. Ekonomi yang memiliki sektor perbankan dan pasar modal yang berkembang baik memiliki keuntungan. Lebih jauh lagi, pada saat krisis di kedua sistem, sistem lain dapat melakukan fungsi roda cadangan yang terkenal.

Sistem keuangan juga sangat penting dalam realokasi modal dan dengan demikian memberikan dasar bagi restrukturisasi ekonomi berkelanjutan yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan. Di negara-negara dengan sistem keuangan yang sangat maju, kami mengamati bahwa bagian investasi yang lebih besar dialokasikan untuk sektor-sektor yang tumbuh relatif cepat. Ketika kita melihat ke belakang lebih dari satu abad yang lalu, selama Revolusi Industri, kita melihat bahwa sistem keuangan Inggris melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam mengidentifikasi dan mendanai usaha yang menguntungkan daripada negara lain pada pertengahan 1800-an. Ini membantu Inggris menikmati kesuksesan ekonomi yang relatif lebih besar. Bankir dan mantan editor “The Economist” Walter Bagehot mengungkapkan ini pada tahun 1873 sebagai berikut. “Di Inggris, bagaimanapun, … modal mengalir dengan pasti dan instan di tempat yang paling diinginkan, dan di mana ada yang paling banyak dibuat, ketika air mengalir untuk menemukan levelnya”.

Saat ini, kurangnya pasar saham yang berkembang dengan baik akan menjadi kerugian yang sangat serius bagi perekonomian mana pun. Ekuitas sangat penting untuk munculnya dan pertumbuhan perusahaan yang inovatif. Perusahaan teknologi tinggi muda yang inovatif saat ini akan menjadi pendorong utama perubahan struktural di masa depan yang penting untuk menjaga potensi pertumbuhan jangka panjang suatu negara. Kontribusi pasar keuangan di bidang ini adalah kebutuhan untuk mempertahankan daya saing ekonomi saat ini mengingat persaingan internasional yang meningkat pesat, kemajuan teknologi yang cepat, dan peningkatan peran inovasi untuk kinerja pertumbuhan.

Dalam beberapa tahun terakhir, “pasar baru”, untuk saham perusahaan muda dan berkembang, telah menjadi segmen pasar yang berkembang di kawasan euro. Pembiayaan ekuitas sangat menguntungkan bagi perusahaan-perusahaan ini dan investor mereka mengingat ketidakpastian pengembalian ekonomi. Seperti istilah “saham” menunjukkan, dengan pembiayaan ekuitas Anda mendapatkan bagian Anda dari hasilnya, apakah itu positif atau negatif. Bank, di sisi lain, mungkin enggan memberikan pinjaman karena profil risiko perusahaan-perusahaan ini, dan semakin besar paparan terhadap hasil negatif dalam kontrak pinjaman.

Total kapitalisasi pasar dari pasar-pasar baru di lima negara kawasan euro tumbuh dari EUR 7 miliar pada awal 1998 menjadi EUR 167 miliar pada Desember 2000. Sementara beberapa peningkatan ini dapat dikaitkan dengan kenaikan harga saham secara keseluruhan selama periode ini, itu Penting untuk dicatat bahwa jumlah perusahaan yang terdaftar terus meningkat di hampir setiap bulan. Jumlah total perusahaan yang terdaftar di pasar-pasar baru di kawasan euro ini meningkat dari 63 pada awal Januari 1998 menjadi 564 pada akhir 2000. Perkembangan selama tahun lalu diakui suram. Namun, itu adalah sifat dari pasar baru, mengingat ketidakpastian yang melekat pada perkembangan masa depan bagi perusahaan yang terdaftar di pasar ini, untuk menunjukkan lebih banyak volatilitas daripada pasar yang mapan.

Keuangan berbasis bank memiliki peran khusus untuk dimainkan bagi banyak perusahaan yang membutuhkan dana, dan dengan demikian membantu memastikan proses pertumbuhan yang seimbang. Literatur ekonomi tentang “hubungan perbankan” telah menunjukkan bahwa bank dapat berkontribusi untuk mengurangi dampak goncangan ekonomi yang tiba-tiba pada klien mereka. Bank siap memberikan banyak pelanggan dengan dana bahkan dalam situasi yang buruk, mis. ketika likuiditas pasar keuangan mengering.

Sektor perbankan juga memiliki peran penting untuk dimainkan sehubungan dengan alokasi dana untuk peluang investasi paling menguntungkan. Bank, seperti yang disebutkan sebelumnya, perantara keuangan yang pada dasarnya menambah biaya pada alokasi modal. Jadi agar bank dapat bertahan dalam ekonomi pasar mereka perlu memberikan manfaat tambahan. Sulit untuk bersaing dengan pasar sekuritas utang, jika pinjaman bank dengan ukuran di mana biaya tetap untuk mengakses pasar utang dapat diabaikan. Namun, pasar sekuritas tidak selalu cukup likuid dan beberapa, terutama usaha kecil dan menengah, tidak dapat memenuhi kebutuhan likuiditas mereka melalui pasar sekuritas karena biaya akses yang signifikan dan tetap. Manfaat tambahan dari keuangan berbasis bank berkaitan dengan sifat intrinsik bisnis perbankan: beberapa proyek tidak dapat dibiayai secara langsung oleh pasar karena adanya asimetri informasi yang signifikan antara peminjam dan pemberi pinjaman potensial. Bank dapat menjembatani kesenjangan ini berkat keunggulan komparatifnya dalam penilaian dan pemantauan proyek investasi, yang berkontribusi dalam mengatasi asimetri informasi.

Sistem keuangan kawasan euro setelah dua tahun dengan euro

Biarkan saya sekarang beralih ke perubahan besar sistem keuangan di kawasan euro setelah dua tahun dengan euro.

Integrasi pasar keuangan

Peluncuran euro pada 1 Januari 1999 adalah peristiwa bersejarah. Sebelas mata uang nasional dikonversi menjadi satu mata uang tunggal dalam semalam. Yunani menjadi Negara Anggota UE kedua belas yang mengadopsi mata uang tunggal pada 1 Januari 2001. Area mata uang yang baru dibuat dari dua belas negara anggota Uni Eropa yang berpartisipasi memiliki bobot yang besar dalam ekonomi dunia. Ini menyumbang sekitar 20% dari PDB dunia dan ekspor dunia. Peluncuran euro yang sukses, yang merupakan elemen kunci dalam penciptaan Eropa yang stabil dan makmur, telah mendorong integrasi pasar keuangan di kawasan euro. Proses integrasi di pasar keuangan Eropa ini bertepatan dengan tren menuju globalisasi dan sekuritisasi. Faktor-faktor lain, di antara jajaran luas, yang membentuk sistem keuangan adalah karakteristik yang ditentukan secara historis, inovasi teknologi, kebijakan moneter dan fiskal serta sistem hukum dan akuntansi khusus yang berbeda dari satu negara ke negara lain.

Bukti integrasi dapat ditemukan, pada tingkat yang berbeda-beda, di semua bagian sistem keuangan. Pasar uang kawasan euro adalah bagian yang paling terintegrasi dari sistem keuangan. Pelaksanaan satu kebijakan moneter umum di kawasan euro membawa integrasi segera dari segmen tanpa jaminan pasar uang, terutama pasar antar bank dan pasar derivatif jangka pendek. Segmen pasar uang yang aman, yaitu pasar repo dan pasar untuk sekuritas jangka pendek, juga semakin terintegrasi, tetapi mereka masih mengalami masalah mendasar dengan pengelolaan agunan. Meskipun demikian, prospeknya menjanjikan. Pasar obligasi kawasan euro juga berkembang pesat. Khususnya, segmen pribadi dari pasar obligasi kawasan euro telah berkembang sejak diperkenalkannya euro. Jumlah yang beredar dari surat utang jangka panjang yang dikeluarkan oleh sektor swasta adalah 22% lebih tinggi pada akhir tahun 2000 dibandingkan dengan akhir tahun 1998. Mungkin perkembangan yang paling signifikan adalah pertumbuhan cepat di pasar obligasi korporasi berdenominasi euro, yang telah meningkat beberapa kali lipat sejak peluncuran euro dan sekarang ditandai dengan masalah di atas EUR 1 miliar. EMU juga merangsang integrasi di pasar saham di kawasan euro, di mana perkembangan struktural telah didominasi oleh serangkaian merger profil tinggi dan upaya merger.

Kerangka peraturan

Pertumbuhan cepat yang dicapai oleh pasar sekuritas Eropa telah terjadi meskipun ada hambatan regulasi yang tersisa untuk integrasi mereka. Pihak berwenang Eropa sepenuhnya menyadari kebutuhan untuk mengatasi masalah ini. Beberapa hambatan telah diidentifikasi dalam Laporan Komite Orang-Orang Bijak baru-baru ini, yang diketuai oleh Alexandre Lamfalussy. Komite mengusulkan untuk mempercepat penghapusan hambatan melalui pelembagaan dua komite pengatur baru untuk pasar sekuritas, yang harus memungkinkan peningkatan harmonisasi peraturan sekuritas dan prosedur yang kurang memberatkan untuk mengadaptasi aturan-aturan Komunitas ke pasar keuangan yang berubah dengan cepat.

Inisiatif penting Eropa lainnya adalah adopsi oleh Komisi, pada bulan Mei 1999, sebuah program untuk penyelesaian Pasar Tunggal untuk jasa keuangan. Program ini, Rencana Aksi Layanan Keuangan, mencantumkan serangkaian tindakan dengan prioritas dan jadwal waktu indikatif. Proyek ini dianggap sebagai keseluruhan dan filosofi yang melekat mampu meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Dalam perspektif ini, sejumlah inisiatif spesifik patut disebutkan secara khusus. Inisiatif pertama adalah adopsi Statuta Perusahaan Eropa, yang penting untuk meningkatkan level-playing field antara perusahaan-perusahaan Eropa dan untuk menyediakan kerangka hukum yang cocok untuk konglomerat transnasional. Aspek penting kedua adalah Rencana Tindakan Modal Risiko, yang akan membantu mengarahkan aliran keuangan ke usaha kecil dan menengah yang tumbuh cepat. Izinkan saya juga menyebutkan empat inisiatif terakhir, yaitu kebijakan e-commerce untuk jasa keuangan; harmonisasi aturan tentang persyaratan akuntansi untuk perusahaan Eropa; arahan tawaran pengambilalihan; dan akhirnya penghapusan ketidaksesuaian akuntansi, hukum, dan fiskal yang menghalangi penggunaan agunan lintas batas. Arahan Eropa tentang hal ini harus diadopsi pada tahun 2003.

Banyak dari inisiatif ini mungkin tampak tidak penting dan agak “esoteris” perubahan peraturan. Namun, mereka dapat memberikan dorongan nyata bagi kelancaran operasi pasar dan, karenanya, terhadap pertumbuhan ekonomi. Misalnya, hambatan untuk penggunaan agunan lintas batas mencegah integrasi lintas batas lebih lanjut dan konsolidasi infrastruktur kliring dan penyelesaian, sehingga menghambat integrasi pasar uang, obligasi, dan ekuitas Eropa. Integrasi elektronik yang lancar dari operasi perdagangan, kliring dan penyelesaian akan membantu mengurangi biaya transaksi secara substansial. Pembongkaran hambatan peraturan secara bertahap untuk integrasi pasar yang tersisa di Eropa akan berkontribusi untuk meningkatkan kedalaman dan efisiensi mereka, pada gilirannya berkontribusi pada peningkatan alokasi dana ke peluang investasi paling menguntungkan, dan dengan demikian mendukung pertumbuhan ekonomi.

Apa peran kebijakan moneter dan bank sentral?

Stabilitas Harga

Interaksi antara pasar keuangan, pertumbuhan ekonomi dan kebijakan moneter sama sekali bukan masalah baru bagi para bankir sentral. Namun, perkembangan pasar keuangan telah membawa pertanyaan ke garis depan perdebatan kebijakan. Integrasi dan pendalaman pasar keuangan yang berkelanjutan merupakan masalah signifikan bagi pembuat kebijakan, dan khususnya bagi para bankir sentral, karena pasar keuangan yang berfungsi dengan baik dan efisien sangat penting dalam memastikan kelancaran transmisi impuls moneter.

Kontribusi terbaik yang dapat diberikan oleh kebijakan moneter untuk kelancaran fungsi dan integrasi pasar keuangan Eropa dan pertumbuhan ekonomi adalah mempertahankan orientasi stabilitas harga jangka menengah yang stabil. Kebijakan semacam itu akan bermanfaat, karena akan meminimalkan dampak negatif inflasi dan ketidakpastian inflasi yang tinggi. Seperti kita ketahui, stabilitas harga bermanfaat dalam banyak hal. Ini tidak hanya menciptakan iklim untuk kegiatan ekonomi yang lebih tinggi dalam jangka menengah, tetapi juga mengurangi ketidaksetaraan ekonomi dan sosial yang disebabkan oleh distribusi asimetris dari biaya inflasi di antara berbagai agen ekonomi. Selain itu, dalam lingkungan ekspektasi inflasi yang rendah, premia risiko inflasi menjadi relatif kurang penting sebagai penentu harga keuangan. Akibatnya, faktor-faktor lain seperti risiko kredit dapat memainkan peran yang lebih besar dalam mekanisme pembentukan harga. Pada akhirnya, ini menghasilkan alokasi sumber daya keuangan yang lebih efisien.

Pendekatan fokus pada stabilitas harga saat ini adalah kebijaksanaan konvensional di negara-negara industri. Dalam kasus Eropa, konsensus mengenai kontribusi stabilitas harga dalam jangka menengah untuk mempromosikan pertumbuhan jangka panjang secara eksplisit diabadikan dalam Statuta ESCB, yang menyatakan dengan jelas bahwa “tujuan utama ESCB adalah mempertahankan harga stabilitas dalam jangka menengah. ” ECB yakin bahwa dengan memenuhi mandat ini dengan ketat, kebijakan moneter memberikan kontribusi paling efektif untuk merealisasikan pertumbuhan output yang kuat dan prospek pekerjaan yang memuaskan.

Stabilitas keuangan dan peran bank sentral dalam pengawasan perbankan

Juga desain peraturan kehati-hatian memainkan peran penting dari perspektif pertumbuhan. Pengawasan adalah penjaga stabilitas keuangan, yang pada gilirannya menentukan kemampuan sistem keuangan untuk mengalokasikan sumber daya secara efisien dan menyerap guncangan likuiditas. Krisis keuangan dapat memiliki dampak yang dalam dan berlarut-larut pada pertumbuhan ekonomi, seperti diilustrasikan oleh beberapa episode ketidakstabilan keuangan yang terjadi di banyak negara. Kontribusi pengawasan kehati-hatian terhadap pertumbuhan ekonomi berlangsung sepanjang dua dimensi. Dari perspektif pencegahan, pengawasan harus memastikan pemantauan yang terus-menerus dan komprehensif terhadap semua potensi ancaman terhadap stabilitas keuangan. Peran pengawasan juga penting setelah munculnya krisis, untuk menyediakan penyelesaian yang cepat dan teratur. Pengawas hanya bisa efektif dalam dua hal ini jika mereka mampu memberikan perhatian yang cukup terhadap masalah sistemik, yaitu risiko efek penularan. Untuk mengatasi masalah ini dengan cara yang efektif, mereka harus dapat menjembatani kesenjangan antara informasi yang bersifat mikro-kehati-hatian, yaitu informasi tentang keselamatan dan kesehatan masing-masing lembaga, dan analisis makro-kehati-hatian, yang mencakup semua kegiatan yang bertujuan memantau paparan risiko sistemik dan mengidentifikasi potensi ancaman terhadap stabilitas keuangan yang timbul dari perkembangan ekonomi makro atau keuangan.

Argumen ini akan mendukung peran besar bagi bank sentral dalam pengawasan, karena mereka secara tradisional memainkan peran besar dalam analisis makroprudensial dan pelestarian stabilitas keuangan dan mereka telah memperoleh keahlian yang kuat di bidang ini. Selain itu, kelancaran akses bank sentral ke informasi mikro-kehati-hatian juga akan menguntungkan dari perspektif tugas bank sentral tradisional lainnya, yaitu pengawasan sistem pembayaran.

Terlepas dari argumen-argumen ini yang mendukung peran besar bank sentral dalam pengawasan, debat tetap tidak meyakinkan dalam literatur ekonomi sejauh ini, karena adanya pertimbangan yang berlawanan. Argumen penting pertama melawan peran besar bagi bank sentral adalah apa yang disebut “argumen konglomerasi”, yang sangat bergantung pada gagasan pengaburan perbedaan antara perusahaan perbankan, asuransi dan sekuritas. Untuk mempertahankan level-playing field, semua segmen industri keuangan harus diawasi di bawah pengawasan pengawas umum. Menurut alur pemikiran ini, “payung” ini tidak mungkin bank sentral, karena yang terakhir secara tradisional bertugas mengawasi organisasi moneter. Saya tidak akan memulai analisis menyeluruh tentang masalah ini sekarang. Izinkan saya untuk mengatakan bahwa saya yakin bahwa argumen ini telah kehilangan relevansi dalam konteks saat ini yang ditandai oleh perilaku pengawasan yang lebih berbasis pasar – yang meringankan kekhawatiran tingkat-bermain di lapangan – dan dengan meningkatnya relevansi masalah risiko sistemik.

Argumen utama kedua yang menentang keterlibatan besar bank sentral dalam pengawasan adalah dugaan konflik kepentingan antara kebijakan moneter dan pengawasan yang hati-hati. Banyak penulis berpendapat bahwa lembaga yang bertanggung jawab atas kebijakan moneter tidak dapat dipercaya dengan pengawasan, karena sikap kebijakan moneter akan “terkontaminasi” oleh masalah pengawasan, misalnya kebutuhan untuk menjaga likuiditas masing-masing bank.

Munculnya euro, bagaimanapun, telah menggeser keseimbangan argumen tegas dalam mendukung keterlibatan besar bank sentral nasional (NCBs) dalam pengawasan, karena dua alasan utama. Pertama, argumen konflik kepentingan antara kebijakan moneter dan pengawasan yang hati-hati menjadi tidak relevan dalam kawasan euro, di mana tanggung jawab pengawasan berada di tingkat nasional. Karena yurisdiksi geografis kebijakan moneter dan pengawasan prudensial tidak lagi bersamaan, NCB yang bertanggung jawab atas pengawasan prudensial terlindung dari konflik kepentingan tradisional..

Faktor kunci kedua adalah meningkatnya relevansi risiko sistemik sejak munculnya euro. Sifat dan ruang lingkup risiko sistemik telah berubah dengan cara yang menentukan. Evolusi yang menentukan pertama adalah integrasi pertumbuhan pasar keuangan Eropa di kawasan euro. Seperti yang telah saya sebutkan, pasar antar bank, terutama segmen tanpa jaminan, sudah sepenuhnya disatukan di seluruh wilayah karena hilangnya risiko mata uang dan koneksi sistem penyelesaian bruto real-time nasional melalui TARGET, cross-value bernilai besar. sistem pembayaran perbatasan Eurosystem. Evolusi kunci kedua dari perspektif risiko sistemik adalah kegiatan merger dan akuisisi yang sedang tumbuh dan kecenderungan munculnya konglomerat keuangan di Eropa, yang, misalnya, telah diidentifikasi dalam laporan G10 baru-baru ini tentang konsolidasi di sektor keuangan. Dalam lingkungan baru ini, lembaga-lembaga keuangan semakin terlibat dalam jaringan rekanan yang rumit di pasar antar bank dan melalui sistem pembayaran dan penyelesaian, dan dampak pelepasan posisi mereka terhadap harga aset menjadi semakin ambigu. Keterkaitan ini memiliki karakter yang lebih internasional daripada sebelum munculnya euro, yang menyiratkan bahwa pengawasan harus lebih memperhatikan perkembangan di seluruh kawasan euro. Bank sentral nasional di kawasan euro memiliki keunggulan komparatif dalam bidang ini karena tanggung jawab mereka atas sistem pembayaran dan penyelesaian, fokus tradisional mereka pada risiko sistemik dan peran mereka sebagai komponen Eurosystem.

Kesimpulan saya adalah bahwa keberhasilan pencapaian stabilitas keuangan di Eropa, yang merupakan prasyarat bagi pertumbuhan ekonomi, dapat memperoleh manfaat besar jika NCB mempertahankan dan bahkan memperkuat peran mereka dalam pengawasan yang hati-hati. Perdebatan tentang organisasi pengawasan perbankan tampaknya mengambil jalan yang berbeda untuk saat ini setidaknya di beberapa negara kawasan euro. Pengaturan kelembagaan berdasarkan otoritas pengawasan tunggal untuk sistem keuangan secara keseluruhan tampaknya telah mendapatkan momentum selama beberapa bulan terakhir di beberapa negara kawasan euro seperti Irlandia dan Finlandia, dan juga di negara Anda, Austria, di mana satu pengawas tunggal untuk perbankan, asuransi , dana pensiun sekuritas dan staf (Pensionskassen) harus didirikan awal 2002 sesuai dengan rancangan Undang-Undang Otoritas Pengawas Pasar Keuangan (“Finanzmarktaufsichtgesetz”) baru-baru ini.

Pada pandangan pertama, evolusi ini bertentangan dengan kebutuhan untuk keterlibatan NCB yang lebih besar dalam pengawasan yang hati-hati. Namun, dalam bidang ini detail implementasi sangat penting. Secara khusus, sangat penting bahwa ketentuan yang efektif untuk kerja sama yang erat dan pertukaran informasi yang lancar antara otoritas pengawas yang terpisah dan NCB ditetapkan. Dalam hal apa pun NCB harus dipercayakan dengan tugas menjaga stabilitas keuangan sistem secara keseluruhan dan dianugerahi dengan instrumen yang diperlukan untuk mencapai tujuan tersebut secara efektif. Dalam hal ini, keterlibatan operasional NCB yang luas dalam melakukan pengawasan yang hati-hati adalah faktor utama.

Conclusions

Sebagai penutup, saya percaya wajar untuk mengatakan bahwa EMU telah memiliki dampak mendalam pada proses integrasi keuangan UE. Dampak dari pengenalan euro sebagai mata uang tunggal dari dua belas Negara Anggota telah menciptakan potensi untuk pasar keuangan berdenominasi euro yang besar, dalam dan likuid, yang akan membantu memberikan tingkat output yang tinggi dan pertumbuhan lapangan kerja dalam ekonomi kawasan euro. Transformasi dalam lanskap keuangan dan ekonomi ini mengandung potensi risiko tertentu, tetapi akan memberikan banyak peluang untuk meningkatkan efisiensi dan pertumbuhan di pasar keuangan dan ekonomi di kawasan euro. Saya yakin bahwa yang terakhir akan menang.

Author: HoneyLemon

Share This Post On